《投资者网》特约国金证券财富领航员 毛锐

上周五早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数持续震荡走高，创业板指领涨。午后，指数惯性冲高后有所回落，此后横盘至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.62%、涨1.02%、涨1.6%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）50家，显示市场情绪一般；个股涨跌比3823：1040，个股平均涨幅1.14%，赚钱效应较强，两市成交额9185亿，较前一交易日增量6.20%。北上资金净流入逾36亿。

(资料图)

在上周五的早评中，锐叔曾提到，“在具体的政策举措尤其是总量方面的增量政策没有落地前，市场对政策的预期还会进行持续的博弈，行情也会随着博弈的过程有所起伏。比如，不少重要的政策举措会在周末落地，因此临近周末，市场的期待就会多一些。”因此，上周五市场的上涨更多源自于市场对周末消息面的期待。那么，过完周末，消息面上又有何新的变化？对周初行情又会产生何种隐形呢？

从周末消息面上来看，总体较为平静。国内政策动向方面，主要有中央政治局会议审议通过《关于支持高标准高质量建设雄安新区若干政策措施的意见》、工信部等五部门印发《制造业可靠性提升实施意见》，对市场的影响更多在局部。至于市场期待的总量方面的政策并未落地；海外方面，离岸人民币汇率继续走低，创去年11月4日之后的新低，离10年新低也就一步之遥，这对A股来说偏利空。再此背景下，周初市场情绪出现一定回落的可能性较大。

最新经济数据方面，上周五上午国家统计局公布的数据显示，2023年6月，官方制造业PMI、建筑业PMI与服务业PMI分别为49.0%、55.7%和52.8%。制造业PMI环比改善0.2个百分点，建筑业和服务业PMI环比分别下降2.5和1.0个百分点。6月制造业PMI已经连续第3个月低于荣枯线，指向经济依旧偏弱。不过，随着平均股价指数近日已接近去年10月中旬“弱现实”时的低点，当前悲观的经济预期对A股的影响已边际减弱。而且，“宽松之下无熊市”，在央行近期货币政策趋于宽松的背景下，也难有大的调整空间。反而在近日国常会研究推动经济持续回升向好的一批政策措施之后，新一轮稳增长政策的具体举措有望逐步落地，加上作为重要政策窗口的7月底重磅会议日益临近，政策预期对市场的正面影响逐渐强化。

总体来看，在政策预期逐渐强化的带动下，7月市场震荡上行的概率较大。不过在短线节奏上，还是需要注意上周五早评中的提醒，即如果市场对总量方面的增量政策的期待周末落空了的话，可能就会在短线上出现一些震荡回调。同时结合技术上沪指30分钟K线在3200点左右有一个小筹码峰，日K线在3250和3270左右分别有两个较大的筹码峰，锐叔判断本周可能是先抑后扬的节奏，即先在3200左右震荡或出现一定回调，然后再向上去挑战3250和3270。在相应的操作层面上，轻仓者可先观望，回调后则可低吸；重仓者也可考虑适当逢高控制一下仓位，待回调后再回补仓位。

板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，按不加权方式排序，化纤、纺织服装、元器件等涨幅居前，电信运营、电力、供气供热等小幅下挫。题材方面，结合涨幅超过5%个股数量和板块指数涨幅，复合铜箔、锂电池概念、机器人概念等相当活跃。

锂电池概念为上周五市场中最大的亮点，板块内涨超5%和涨停个股数量都雄踞各板块之首。其中，锐叔在上周二早评中重点提示的复合铜箔成为最强分支，板块内个股平均涨幅超6%。另外，锐叔在上周三早评中重点提示的钠电池分支也有不错的表现，板块内个股平均涨幅超3%。驱动上，5月我国动力电池产量共计56.6GWh，同比增长57.4%，环比增长20.4%；装车量28.2GWh，同比增长52.1%，环比增长12.3%。数据显示，动力电池行业仍保持较高的景气度。另外，下游需求方面，周末多家新能源车企陆续披露6月销售情况，从整体来看，新能源车企已经完全走出3-4月份销售低谷期，绝大部分车企6月销量同环比出现全面增长。不过，对于动力电池行业，就如6月27日早评中提到的，锐叔觉得在当前保持高景气的同时，也存在一定的隐忧，就拿5月份的数据来说，产量为装车量的两倍，在一定程度上反映当前动力电池有些供过于求，或者说有些产能过剩之嫌。所以锐叔在整体上对动力电池板块的后续走势不是特别看好，认为未来主要是结构性机会，而创新带来的技术优势，将是其中重要的结构性机会。至于动力电池在技术创新方面的机会，锐叔在6月27日和6月28日的早评中，分别提示了今年有望产业化落地的复合铜箔和钠电池，之后这两个板块也有不错的表现。今天想在这方面再给大家提供一个线索，即磷酸锰铁锂电池。消息面上，6月29日，据36氪消息，宁德时代的磷酸锰铁锂电池或将首发落地Model 3后轮驱动标准续航版改款车型，未来还将供Model Y改款车型使用。磷酸锰铁锂与磷酸铁锂结构类似，同属于橄榄石结构的锂过度金属磷酸盐，具有无毒无污染、安全性能好、寿命长、耐过充的优点，同时铁、锰储量丰富、价格便宜，具有较好的商业价值。性能上，与磷酸铁锂相比，磷酸铁锂、磷酸锰铁锂理论比容量都为170mAh/g，但磷酸锰铁锂理论电压平台达4.1V，高出LFP约20%，其能量密度相较磷酸铁锂提升15%，提供更长续航里程。另外，磷酸锰铁锂低温性能更优，-20℃下磷酸锰铁锂容量保持率达76%左右，而磷酸铁锂为60-70%。总之，磷酸锰铁锂应该是磷酸铁锂的升级路线。市场前景方面，磷酸锰铁锂主要增加成本为锰，预计成本增加为5-10%，而能量密度提升15-20%，性能提升>成本提升，并有望在电池环节降低单wh成本。随着工艺优化带来生产成本的降低，预计磷酸锰铁锂材料将在动力市场实现对磷酸铁锂的部分替代和与三元掺混使用。在全球动力市场上，根据此前浙商证券相关研报测算，中性假设下，预计到2025年磷酸锰铁锂电池在磷酸铁锂电池系列中的渗透率约为22%，磷酸锰铁锂电池需求量达174GWh，2022-2025年的三年CAGR约为207%。可以说，磷酸锰铁锂是动力电池中又一项0-1的突破，而且市场规模200%的复合年均增长率给相关公司带来的成长性可想而知。因此，这一技术升级带来的相关机会也应该是值得我们持续关注的。

按照相关规则，上市公司中报披露时间为上半年结束后的两个月内，这就意味着从目前已进入中报季。而从以往规律来看，在这个期间，上市公司的业绩因素往往成为市场关注的焦点。而且，在当下等待产业催化和经济政策、外部波动较大的背景下，应该重视中报业绩。那么，展望中报行情，又有哪些方向值得投资者关注呢？最近财通证券的一篇相关研报认为，中观维度中报向好行业或集中在数字经济、新能源及可选消费三个方向。数字经济方面，AI浪潮、5G渗透等带动运营商业务量、软件产业收入稳步增长。新能源方面，产业链价格风险充分释放，终端汽车销量、光伏&风电装机需求回升。可选消费方面，汽车与新能源链息息相关，空调驱动从地产复苏到高温，排产上调超市场预期。因此，中报行情可以关注的重点方向包括：主线一，数字经济（运营商、软件开发）。主线二，新能源（光伏、风电）。主线三，可选消费（乘用车、白色家电）。锐叔比较认同这一观点，并进一步结合相关板块前期涨幅、当前位置、后续景气度持续性等因素，认为重中之重或是其中的新能源（光伏、风电）。光伏和风电板块位置处于相对低位就不多说了，大家从板块K线图中就可以比较直观的看出来，接下来主要具体说一下其景气度。光伏方面，2023年1-5月，国内新增光伏装机61.2GW（+158%），单5月新增光伏装机达到12.9GW（+89%），光伏装机持续高增长。5月至今，由于硅片产能结构出现错配带来的库存压力，导致终端观望情绪出现，国内装机短期出现需求收缩。随着光伏产业链各环节价格逐渐企稳后，光伏海内外终端装机观望情绪消散，各项目预期逐步推行，尤其是进入3季度后光伏装机进入传统旺季，整体需求将进入新增长阶段。风电方面，2023年1-5月，国内新增风电装机16.4GW（+51.2%），单5月新增装机达到2.2GW（+74%），5月装机量持续高增上涨！国内外海风同频共振趋势显著，今年装机需求有望持续高攀。从上述数据来看，今年以来光伏、风电依然保持着一个很高的景气度，这意味着相关上市公司的中报业绩高增的可能性很大，而且后续来看，景气度仍有望延续甚至会更高。而且行业内还存在结构性超额收益带来的机会，如光伏板块中，一是随着硅料产业由紧缺转向过剩的过程中，主产业链利润将逐步向下游传递，一体化企业以及终端电站盈利能力有望提升；此外辅材，例如胶膜、焊带、接线盒等环节不排除因产业链需求提升而出现季节维度毛利率提升的机会。二是由于N型电池拥有更高的光电转换效率，近期多个国内标志性项目中，N型比例也超过4成，终端市场对N型的接受度在两年之内实现了大跃迁。国内N型TOPCon组件对PERC组件的溢价，从年初0.07元/W逐步爬升到目前0.11元/W，伴随效率的提升，这个溢价还将放大，先发企业凭借工艺与技术壁垒，预计将持续享受超额收益。风电板块中，结构来看，全球风电目前仍以陆风为主，2022年末累计装机中，陆风占比超90%。增速来看，全球风电整体和陆风增速相对平稳，海风增速较快，尤其是近几年中国海风增速显著高于海外市场。叠加海外风电市场未来发展空间广阔，其中陆风有望保持持续平稳增长，海风装机未来更具成长弹性。从板块走势来看，风电板块指数已在上周五突破前期震荡箱体，向上空间有望进一步打开；光伏板块最近也走出带量5连阳走势，且明显形成了双底结构。综上所述，锐叔认为在中报季不妨关注一下光伏、风电。

操作策略：

在市场对稳增长政策加码的期待下，上周五三大指数集体走高，并创出一周以来反弹新高，整体市场赚钱效应也很不错。短线来看，周末消息面较为平静，尤其是市场期待的总量方面的增量政策并未如愿落地，或对市场情绪有一定影响，加之沪指30分钟K线上3200左右有一个小筹码峰压力位，在当前人民币汇率持续走低影响外资流入、资金缺乏追涨意愿下，暂时震荡或回调的可能性较大。中期来看，此前上证指数对应的市盈率已低于多次历史底时的水平，对应的市净率则创历史最低，即已具备极高的中长期安全边际及投资性价比；目前估值虽有所抬升，但仍处于历史偏低水平。而当前经济复苏的基础虽然尚不稳固，但复苏的大方向未变，同时政策在经济尚未恢复到正常水平时也会延续之前偏宽松基调，叠加美联储即将结束加息周期，外部因素扰动将逐渐消除，中期市场前景依然看好。操作上，基于前述对短线走势的判断，建议：轻仓者可先观望，回调后则可低吸；重仓者也可考虑适当逢高控制一下仓位，待回调后再回补仓位。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130622080021）